文／朱成志
AI热的后遗症来了，亚马逊、UPS、Target、GM等美国大型企业，近来纷纷裁员，尤其美国16~24岁青年失业率10.8％，是同期整体失业率4.3％的2.5倍，美国失业率逼近4年高点。消费者信心降至七个月新低。FED 12月不但结束「QT紧缩」，市场也预期降息1码，今年原本贵金属及加密货币10月都创天价，但比特币由12.6万美元大跌到11月破8.1万美元才反弹，但12月先大跌到8.4万美元，马上又涨到近9.4万美元。
但金价又突破4200美元，将再挑战10月天价4381美元；白银最强再创58.8美元新高，今年大涨1倍多，中国央行11月底警告稳定币风险，坚决打击虚拟货币，实体金银重新抬头。
川普就职以来，社群平台Truth Social的营运商「DJT川普媒体与科技公司」股价已大跌75%，川普币及第一夫人梅兰妮亚同名的迷因币分别暴跌八成以上。川普家族旗下World Liberty去年9月发行的WLFI加密货币，也大跌4成。
川普儿子的比特币矿商Americon Bitcoin 12/2暴跌38%，川普目前民调支持度下滑到36%，想要把多收的关税发钱给民众以博好感，只能说看似强势主导，但魅力不再。
美债已创新高38兆美元，今年利息支出 1.2兆美元，FED的长期美债在今年4月超过短期美债，如今短债降到1.4兆，而长债则增到1.6兆美元，波克夏满手现金，但只买短债，不买长债。川普先立法要求稳定币公司必须以美债当作储备，增加2兆美债发行，今年6/5以31美元IPO的稳定币发行商Circle，十天飙到近300美元天价，11/20惨跌到65美元。
衡量金融机构的安全性的「SLR补充杠杆比」，原比例必须高于3.5%，引鸩止渴减低到1.75%，释放出 5 兆美元，就是允许银行可买更多美债。但日圆12月可能升息，要防去年8月日圆carry trade的震撼。
估计年底台美关税才会定案，但今年台湾贸易顺差大幅成长，估1400亿美元，明年1600亿美元，超额储蓄今年升到5.4兆，明年再破6兆，超额储蓄占GDP的比率，明年将升到20.76%，突破1986年的20.65%历史新高纪录。今年来台5次的黄仁勋，带动台湾AI供应链大好，但Google Gemini 3在九月时就一度超越Chatgpt成为当月下载量最多的App，ChatGPT成长趋缓，立刻降价50%。
Google软硬体左右开弓，由nVidia「客户变对手」，居然亚马逊结盟Google，二大巨头共同开发多云端网路服务，由「对手变牵手」，如我在上期周刊分析，这更超过OpenAI主导的「ONO概念股」，甲骨文9/10接单3000亿美元，跳空大涨35.9%创天价345.72美元，但11/25已惨跌到185美元。今年AI大咖跨界合纵连横，谁都不敢忽视未来的变化，台湾供应链就越来越红，亚马逊推最强晶片T3，也让台链大进补，参考附表。
市调机构显示「黑色星期五」网购销售年增9.1%，连四年创新高到118亿美元，当天造访零售网站达1兆次，AI驱动流量年增8倍，实际商业模式AI发威，AI大咖更心急了。黄仁勋表示目前整条供应链都「吃紧」，从先进晶圆、记忆体、CoWoS封装、线材到电源，没有哪一样是充裕的。
Meta最快 2027 年把Google TPU导入自家资料中心，并可能自明年起租用TPU云端。由于TPU成本低于辉达 GPU，且更适合高资安环境，联发科由1130元弹回1460元，服务AWS ASIC的世芯-KY也由2910元弹到3425元，而创意和Google CPU合作，创天价2280元，这三档ASIC翻多；但Marvell 12月初弹升，但今年跌9%，市场认为冲击为T3晶片提供ASIC服务的世芯-KY下跌，也太敏感了，而博通(AVGO)的ASIC服务也分食辉达，今年涨幅比辉达大一倍。世芯-KY今年外资到12/3大卖8644张，才小跌2.7%，2022年外资大卖9117张，跌22.7%，但次年大涨逾3倍，估明年世芯-KY大赚10个股本以上，股价有爆发力。
TPU与NVIDIA等都加速导入矽光子CPO架构，推升光通讯股联亚、联钧、上诠、光圣、众达-KY、华星光、波若威等。美国国防部近日建议将八家陆企纳入黑名单，全球光收发模组龙头中际旭创市占率高，一旦供应受限，转单可期，近日四档创天价：光圣1365元，IET-KY 211.5元，波若威335元，上诠426元，后续一定还会更多。
大陆AI巨头将云端部署转移到东南亚，也有利机柜相关股川湖、南俊、晟铭电、勤诚、营邦、jpp‑KY及迎广。AI带动PCB、CCL及上游，电子级二代Low DK（低介电）玻纤布，及Low CTE（低膨胀系数）玻纤布需求畅旺。
近日南亚与日东纺宣布策略合作，携手开发生产特殊玻纤布，日东纺提供原纱，南亚负责织造，其实只占南亚营收1%而已，并非那么大的利多，也大涨到68元；日东纺子公司建荣，每年赚不到1元，日商不会给台企高利润的核心产品，但这个题材仍烧热南亚，建荣、富乔、德宏、台玻。
八年1.25兆元国防预算大饼，许多台企都组队积极争取军方五款无人机标案，成为美军的供应链才是真正赢家。中国人形机器人公司指数今年飙升近六成，10月冲上高点，已回落近两成。北京警告点名机器人产业过热，恐有泡沫风险之虞，但台股12月做梦行情仍会炒一波，介入宜慎。
内资主导拼年终作帐行情，台股下档有限，外资又卖过头，内资有机会轧空；今年主、被动台股ETF共76档，总规模3.7兆元创历史新高，前十月流入4527亿，投信11/26~12/3回补56天，但今年才只买超1067亿，也太少了吧！2026年大黑马在12月会逐渐浮出水面。欢迎加入朱成志line群组@marbo111及订阅youtube频道：朱成志华山论剑。
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