中国人工智慧（AI）开发商DeepSeek近1年前推出新模型震撼业界，一些具领先地位的西方科技股大跌。如今这些公司股价不仅反弹还续涨，DeepSeek却不再火热，究竟为何有此消长？
美国财经媒体CNBC报导，2023年成立的DeepSeek在2024年底推出免费开源大型语言模型（LLM）V3，并称其是用算力较低的晶片训练，因此所需成本比美国顶尖AI公司如OpenAI和Google（谷歌）的模型少许多。
2025年1月DeepSeek再发表推理模型R1，与许多世界领先的LLM相较，达到相似基准甚至超越。
当时引发美国AI晶片业巨擘辉达（Nvidia）股价单日暴跌17%，市值蒸发近6000亿美元；同日美国晶片大厂博通（Broadcom）股价同样崩跌17%，荷兰先进半导体制造设备业者艾司摩尔（ASML）股价也重挫7%。
顾能（Gartner）分析师坎达巴图（HarithaKhandabattu）解释，这是因为R1改变了全球对AI前沿模型的成本曲线及对中国竞争力的看法。
投资公司D.A. Davidson分析师普莱特（Alex Platt）也说，R1「确实出乎市场意料」，因为当时一般说法是，中国在相关领域落后美国9到12个月。
晨星（Morningstar）分析师柯列洛（Brian Colello）指出，那时市场担忧的是，若有模型能以较少算力达到与最先进系统相似结果，恐影响AI基础建设需求，进而冲击辉达这类公司营收。
但现在看来，「2025年（AI基建）支出反而未见放缓；且展望未来，2026年及之后的支出预期还会加速」。
的确过了11个月后，当时大跌的公司股价不仅收复失土还继续上涨。辉达在10月成为首家市值突破5兆美元的企业，博通全年股价大涨49%，艾司摩尔劲扬36%。
反观DeepSeek此后虽然发布了7个新的模型版本，但都只是将V3和R1更新，而非全新模型，因此未再掀起相同轰动。
顾能的坎达巴图表示，尽管DeepSeek较近期推出的模型在效能上「有可靠的明显提升」，但市场仍认为，这些属于「延续与巩固，而非全新冲击」。
根据市场分析师说法，DeepSeek至今未推出全新模型，一部分原因很可能是算力有限。
英国「金融时报」（Financial Times）去年8月便报导，DeepSeek原计划5月推出R2模型，但由于用中国企业华为的晶片训练时遭遇挑战，因此延后发布。
当时报导说，中国当局由于面临美国禁止辉达最强大晶片出口，因此为了减少对美国产品依赖，于是鼓励DeepSeek使用华为处理器。
「晶片战争」（Chip War）一书作者米勒（ChrisMiller）直言：「过去几年，中国在算力数量取得方面一直受限，一大部分原因是美国限制晶片销售。而若想要打造先进（AI）模型，就必须能够取得先进运算。」
DeepSeek本月稍早发表的1篇论文也坦言，若与Google的Gemini 3这类前沿闭源AI模型相较，他们仍面临「某些限制」，包括运算资源。
与此同时，西方尖端AI公司陆续推出新的先进模型，例如OpenAI在8月发表了GPT-5，Google和Anthropic也在11月分别推出Gemini 3和Claude Opus4.5，令市场人士更加确信，美国在AI领域的领导地位将持续下去。
顾能分析师强德拉塞卡伦（Arun Chandrasekaran）表示，随著AI模型推出速度加快，能力改善程度渐增，业界竞争更激烈，突然出现商品化冲击的疑虑已经缓和。 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});